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農藥快訊:2019年第14期
  文章:60篇

A股農藥企業將再添新成員?劍牌農化擬A股IPO

作者:《現代農藥》《農藥快訊》 翁德民 更新時間:2019-07-11

    導讀:從中國證監會了解到,江蘇劍牌農化股份有限公司(簡稱:劍牌農化)分別于2015年12月22日、2017年5月5日、2019年6月18日報送首次公開發行股票招股說明書,此次劍牌農化能否實現A股上市,讓我們拭目以待!本文從劍牌農化募集資金投資的項目、募集資金運用對財務狀況及經營成果的影響、劍牌農化目前運營基本情況以及風險因素提醒這四個方面對劍牌農化進行介紹,旨在增進大家對劍牌農化的了解,同時為投資提供指南。

 

    2019年6月28日,中國證監會公示了劍牌農化首次公開發行股票招股說明書(申報稿)。劍牌農化擬在上海證券交易所公開發行的股份數量不超過6,250萬股,占發行后總股本的比例不低于25%,發行后總股本不超過25,000萬股,每股面值1.00元。公司控股股東為張志勛,實際控制人為張志勛和金曉云,二人系夫妻關系。截至本招股說明書簽署日,張志勛、金曉云分別持有公司62.85%、18.39%股份,合計持有公司81.23%的股份。

 

 

募集資金投資的項目

    據招股說明書披露,本次募集資金將投資于農藥中間體項目、營銷及技術服務體系建設項目、技術研發中心、補充流動資金項目(表1)。劍牌農化將繼續堅持和完善“農藥中間體+農藥原藥+農藥制劑”協同發展的業務發展模式。本次募投項目圍繞劍牌農化這一戰略發展目標,通過農藥中間體項目擴大中間體的產能,鞏固劍牌農化“農藥中間體+農藥原藥+農藥制劑”產品布局,提升劍牌農化抗風險能力和綜合競爭力;通過營銷及技術服務網絡建設帶動后市場服務的網絡化和本地化,提升營銷服務能力和技術服務水平;通過技術研發中心升級保持劍牌農化技術先進性,提升劍牌農化核心競爭力;補充流動資金有利于劍牌農化充實營運資金,降低利息支出,提高劍牌農化盈利水平。

 

表1  劍牌農化募集資金投資項目

 

 

    本次募集資金投資項目建成后,劍牌農化將進一步提升研發能力,擴充產能、完善產品結構和銷售渠道,有利于鞏固劍牌農化在行業內的競爭地位并進一步提升劍牌農化的競爭優勢,符合劍牌農化的發展戰略。

 

1  農藥中間體項目

    劍牌農化擬通過募集資金投資于農藥中間體項目,實施主體為劍牌農化全資子公司寧夏蘇融達化工有限公司項目投資總額為111,123.19萬元,募集資金擬投入額111,123.19萬元,建設期2年。該項目生產銷售的中間體主要為三氮唑、硫代卡巴、環氧和三嗪酮(表2)。

 

    據劍牌農化表示,本項目所生產的中間體,部分用于公司內部生產農藥原藥和農藥制劑,部分用于直接對外銷售。對于直接對外銷售的部分,由于劍牌農化與境內外客戶維持著良好的合作關系,未來訂單來源主要為產品需求不斷增長的老客戶,同時劍牌農化未來將挖掘市場需求,積極開拓新客戶,以此保證未來的訂單量和產品銷售(表3)。

 

表2  農藥中間體項目

 

 

表3  農藥中間體項目完成后產品的產量

 

 

2  營銷及技術服務體系建設項目

    劍牌農化擬通過本項目的實施,在廣州、武漢等地設立7個區域服務中心,并在全國范圍內選擇優質經銷商,建設1,000家品牌形象店,并構建信息化平臺、倉儲中心以及產品示范基地,為客戶提供包括倉儲、物流、信息推送、技術服務在內的綜合服務。劍牌農化擬通過本項目整合原有的銷售渠道和技術服務資源,著力構建強大、穩定、可控的國內營銷網絡,提高綜合服務能力,進而提升企業的品牌形象和整體實力,為企業的可持續發展奠定基礎。

 

3  技術研發中心項目

    本項目以劍牌農化現有省級企業技術中心為依托,通過購置先進的研發實驗設備、增加研發人員數量,進一步提升劍牌農化研發水平,規劃建設國家級企業技術中心。本項目將重點針對產品定制開發、長持效性品種開發、自產原藥劑型配方研究、老產品升級等方面進行深入研究。

 

    本項目計劃建設三層總面積為4,275 m2的技術中心大樓,其中一層為辦公室、會議室、檔案室等辦公場所,二層、三層為實驗室、分析室、試制室等研發場所(表4)。劍牌農化技術中心的研究包括主要原藥產品的工藝改進,熱點產品的研究開發以及制劑新劑型的研發(表5)。

 

表4  技術中心大樓具體分配情況

 

 

表5  劍牌農化主要的技術開發和創新計劃

 

 

4  補充流動資金項目

    劍牌農化產品主要包括農藥中間體、農藥原藥和農藥制劑,生產鏈較長,產品品種較多,基于行業慣例和經營模式,在原料采購、生產備貨等方面需要投入大量資金。未來,隨著投資規模較大的農藥中間體項目的建設和實施,劍牌農化對營運資金的需求將進一步增加。

 

    此外,2016—2018年劍牌農化經營規模增速明顯,劍牌農化營業收入由71,961.82萬元增至101,682.51萬元,年復合增長率為18.87%。伴隨著營業收入的增長,劍牌農化的應收賬款、存貨等資產規模也隨之呈現上升趨勢,流動資金占用較大,增加劍牌農化對營運資金的需求。本次補充流動資金項目的實施,有利于滿足劍牌農化經營發展的需要,對劍牌農化進一步擴大業務規模具有重要意義。

 

    劍牌農化表示,農藥行業屬于資金密集型行業,資金投入規模龐大,對流動資金的需求較大,充足的運營周轉資金是農藥行業公司發展的基礎。本次募集資金補充營運資金,可以滿足公司日常經營的資金需求,適度控制貸款規模增長,減輕財務負擔,降低財務費用率,將對公司盈利水平的提高起到良好的促進作用。

 

募集資金運用對財務狀況及經營成果的影響

    財務狀況方面,① 豐富業務結構,提升自我配套能力;② 提升盈利能力,提高劍牌農化的凈資產收益率;③ 優化財務結構,培育劍牌農化的持續擴張能力。

 

    本次募集資金投資計劃實施完成后,劍牌農化固定資產投資新增100,309.04萬元,每年新增折舊額為8,383.90萬元、攤銷額118.24萬元,項目建成投產初期,由于項目不能在短期內完全產生效益,新增折舊和攤銷費用短期將會對劍牌農化的盈利產生一定的壓力。項目完全投產后,隨著產能利用率的提高,劍牌農化生產規模將進一步擴大,經營業績有望穩步提高。預計項目完全達產后每年新增營業收入162,568.40萬元、新增凈利潤23,313.52萬元。因此,從長遠角度看,按照目前生產經營狀況,劍牌農化新增資產折舊攤銷費用不會對未來經營成果產生重大不利影響

 

    本次募集資金投資項目建成后,劍牌農化的環氧、三嗪酮、三氮唑和硫代卡巴肼等農藥中間體的產能將增加,業務規模和資金實力將大幅增加,但生產經營模式不會發生重大變化。通過本次募集資金投資項目的實施,劍牌農化產品的市場占有率、技術水平、產品競爭力、生產規模和生產效率都將得到明顯提升,將進一步夯實劍牌農化在農藥行業中的優勢地位,提高劍牌農化的市場競爭能力和持續發展能力。

 

劍牌農化目前運營基本情況

1  劍牌農化基本情況介紹

    劍牌農化為國家高新技術企業,擁有博士后科研工作站和省級企業技術中心,目前已獲得14項發明專利和多項核心生產技術。劍牌農化承擔的“200噸/年斑銹靈(高效A體三唑醇)”項目被認定為國家火炬計劃項目,“300噸/年丙森鋅原藥”項目被認定為國家級星火計劃項目,“年產50噸斑銹靈中試”項目獲江蘇省科學技術進步三等獎。劍牌農化“高效低成本殺菌劑三唑醇”、“高效低毒除草劑苯達松”、“44%三唑酮懸浮劑”、“多效唑”、“嗪草酮”、“γ晶型三唑酮”、“R-烯唑醇”、“戊唑醇及中間體”等產品被江蘇省科學技術廳認定為高新技術產品。此外,劍牌農化重視與有關高校及科研院所的合作,報告期內分別與南京大學、南京工業大學、南京農業大學等院校分別簽訂了“產學研”合作協議,共同攻克農藥相關的技術難題,促進研發成果轉化及應用。劍牌農化現有技術能力能夠保證募集資金投資項目的順利實施,隨著技術研發中心項目的建設,劍牌農化技術水平將得到進一步提升。

 

2  劍牌農化主要產品及銷售收入

    劍牌農化產品功能覆蓋殺菌、殺蟲、除草和植物生長調節等領域,并形成了以三唑系列農藥為核心的“農藥中間體+農藥原藥+農藥制劑”產品布局;在渠道建設方面,經多年發展劍牌農化建立了覆蓋全球的營銷網絡,產品出口覆蓋歐洲、美洲、亞洲等全球十多個國家及地區;境內銷售網絡覆蓋全國31個省、自治區和直轄市,擁有經銷商近千家。依托上述優勢,劍牌農化近年來銷售規模持續增長,并且積累了豐富的產品開發、設計、生產、銷售和服務管理經驗,劍牌農化的管理能力能夠保證募集資金投資項目建成后的良好效益(表6;表7)。

 

表6  劍牌農化主要產品具體情況

 

 

表7  劍牌農化主要產品的銷售收入情況

 

3  劍牌農化主要財務數據

    據劍牌農化表示,2016—2018年度主營業務收入分別為71,883.42萬元、83,111.76萬元和101,682.51萬元,呈逐年增長趨勢,銷售收入主要來源于農藥原藥、農藥中間體和農藥制劑三類業務(表8;表9;表10)。

 

表8  劍牌農化合并資產負債表主要數據

 

 

表9  劍牌農化合并利潤表主要數據

 

 

表10  劍牌農化合并現金流量表主要數據

 

    劍牌農化主營業務毛利率分別為27.17%、26.61%和35.19%,2017年主營業務毛利率較2016年基本保持穩定,2018年主營業務毛利率較2017年同比上升8.58個百分點,主要系受到不同產品毛利率波動以及收入結構變化的綜合影響所致(表11)。

 

表11  劍牌農化各類產品收入占比及毛利率情況

 

 

    劍牌農化指出,公司原藥、中間體產品的毛利率提升,主要是由于:① 公司在該類產品中的市場地位突出、客戶粘性高,使得公司具備產品提價的市場空間;② 前期在環保、安全、生產工藝提升方面的大量、持續投入,保證了公司能夠在化工行業“供給側改革、落后產能出清”的環境下,抓住市場機遇,生產安全、平穩運行;③ 公司堅持“中間體+原藥”協調發展的產業鏈布局,生產所需化學原材料大部分為常見、大宗類化工原料,減少了化工原料價格上漲、供求趨緊等不利因素對公司生產的影響。公司管理層認為,在國家供給側改革及安全、環保監管趨嚴的宏觀背景下,化工產品市場供求關系趨緊的狀況短期內仍將持續。

 

風險因素提醒

    劍牌農化表示,公司存在著客戶集中、受“321爆炸事件”影響等風險。劍牌農化客戶包括德國拜耳公司、印度聯合磷化公司、江蘇龍燈化學有限公司等境內外農藥行業知名企業,2016—2018年度,劍牌農化向前五名客戶的銷售收入(合并關聯方后)分別為36,306.40萬元、33,879.25萬元和55,625.11萬元,占當期主營業務收入的比例分別為50.51%、40.76%和54.70%(表12)。

 

表12  劍牌農化向前五名客戶(合并關聯方后)銷售情況

 

 

    此外,2019年3月21日,位于鹽城市響水縣的江蘇天嘉宜化工有限公司發生爆炸事故,當月底劍牌農化濱海廠區所在江蘇濱海經濟開發區沿海工業園停止供熱,包括劍牌農化濱海廠區(原藥、中間體生產基地)在內的濱海園區內全部企業因此臨時停產。上述臨時停產主要影響劍牌農化的農藥原藥和農藥中間體業務,發行人制劑業務目前經營正常。雖然濱海園區和發行人安全環保的規范水平較高,不存在自身原因導致復產障礙,但若臨時停產時間持續延長,將會影響發行人原藥和中間體產品的生產和銷售,進而對發行人2019年經營業績產生不利影響。

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